에테나 프로토콜과 USDe 스테이블코인이란?

이번 글에서는 에테나(Ethena) 프로토콜에 대해 알아보고, USDe 스테이블코인의 수익률과 작동 방식 등에 자세히 알아보도록 하겠습니다.

또한, 에테나가 제공하는 주요 장점과 관련된 위험 요소에 대해 알아보고, 향후 전망에 대해서도 살펴보도록 하겠습니다.

에테나란 무엇인가요?

에테나는 이더리움을 담보로 하여 스테이블코인(USDe)을 발행할 수 있는 시스템입니다.

에테나는 이더리움의 가격 변동성을 최소화하기 위해 델타 중립 헤징 방식을 사용하는데요. 사용자가 이더리움을 예치하고, USDe를 발행하면 이에 상응하는 가치의 1배 숏 포지션이 개설됩니다.

결론적으로, 에테나 프로토콜은 이더리움의 가격이 오르든 내리든 크게 영향을 받지 않고 사용할 수 있는 탈중앙화된 USDe 스테이블코인 시스템을 제공합니다.

최근에는 USDC나 USDT와 같은 스테이블코인을 통해 바로 USDe를 구매할 수 있게 되었습니다. 프로토콜의 작동 방식은 기존과 동일하며, 이더리움 없이 기존의 스테이블코인을 전환할 수 있다는 장점이 있습니다. (alert-success)

에테나의 USDe를 보유하는 경우, 현재 연간 10~25%에 달하는 수익을 얻을 수 있어 큰 주목을 받고 있습니다.

에테나의 최고 수익률은 얼마이며 작동 방식은?

에테나는 한때 30% 이상의 높은 수익률을 제공한 바 있으며, 현재는 약 12~24%의 연간 수익률을 제공하고 있습니다.

에테나의 USDe는 베이시스 트레이딩, 스테이킹 보상, 국채 수익률, 디파이 등 다양한 전략을 통해 수익을 제공하는데요.

베이시스 트레이딩이란? 현물 시장 롱 포지션과 선물 시장 숏 포지션 간의 펀딩 비율 차이를 활용하는 전략으로, 플러스 펀딩 기간 동안 수익을 제공합니다. (alert-success)

또한 stETH와 같은 리스테이킹 자산을 활용하여 네트워크에서 발생하는 스테이킹 보상을 얻고, 이를 USDe 보유자들에게 분배합니다.

이와 더불어 블랙록 BUIDL 펀드 기반의 UStb를 통해 약세장에서도 국채 수익률을 제공하며 최소한의 수익률을 보장하는 시스템을 구축하고 있습니다.

에테나는 왜 특별할까요?

1. ETH를 담보로 USDe 발행

에테나 플랫폼에서 사용자는 ETH를 예치하고 이에 상응하는 가치의 스테이블코인(USDe)를 발행할 수 있습니다.

이렇게 하면 이더리움의 가격 변동성을 최소화하면서 안정적인 가치를 지닌 자산으로 유동성을 확보하고, 추가 수익 기회를 얻을 수 있다는 큰 장점이 있습니다.

2. 델타 중립 헤징 및 베이시스 트레이딩 전략

에테나는 이더리움의 가격 변동 위험을 덜기 위해 델타 중립 헤징 방식을 활용합니다. 

델타 중립 헤징이란 이더리움의 현물 가치에 상응하는 숏 포지션을 개설하여 가격 변동에 대한 영향을 최소화하는 것입니다.

이와 더불어 에테나는 베이시스 트레이딩을 통해 현물 및 선물 가격의 차이에서 비롯되는 수익과 펀딩비로 추가 수익을 창출합니다.

3. 탈중앙화와 투명성

에테나는 중앙화된 기관 없이 이더리움 블록체인에서 작동하기 때문에, 모든 거래가 스마트 컨트랙트로 자동화되고 투명하게 관리됩니다.

에테나 생태계의 구성 요소: USDe와 ENA

USDe는 에테나에서 발행하고 관리되는 탈중앙 스테이블코인입니다. 2024년 12월을 기준으로 약 60억 달러 이상의 USDe가 발행되어 유통되고 있습니다.

ENA 토큰은 에테나 에테나 생태계의 거버넌스 및 운영 토큰으로, 스테이킹 수익 창출 및 거버넌스 참여에 사용됩니다.

이 외에도 USDe를 스테이킹한 sUSDe와 ENA를 스테이킹한 sENA 등이 있으며 이를 통해 추가 수익을 얻을 수 있습니다.

USDe 스테이블코인은 바이비트 거래소에 상장되어 있으며, ENA 코인은 바이낸스와 OKX 등 대부분의 거래소에 상장되어 있습니다.

에테나의 sUSDe는 안전할까요?

스테이블코인은 안정성을 유지하기 위해 담보 관리가 필수적이며, 이는 프로젝트의 신뢰성과 지속 가능성을 결정짓는 중요한 요소입니다.

에테나는 미국 국채 기반의 UStb를 담보로 활용하여 안정성을 추구하고 있으며, 서클의 USDC와 스카이 프로토콜의 USDS 같은 유동성 스테이블코인을 추가로 사용해 담보 포트폴리오를 다각화합니다.

이와 더불어 이더리움 및 리스테이킹 이더리움, 비트코인 등의 코인을 담보로 사용하여 자산의 유동성을 극대화하고 있습니다.

또한 약 4,660만 달러 규모의 리저브 펀드를 통해 마이너스 펀딩 비율 기간 동안 손실을 완충하고, 필요에 따라 추가 담보로 재투자함으로써 자본 효율성을 높이고 있는데요.

이러한 담보 관리는 시장 상황에 따라 동적으로 조정되며, 강세장에서는 코인을 통한 담보 비중을 높이고 약세장에서는 국채 기반 담보로 전환해 변동성을 최소화하는 방식으로 운영됩니다.

그러나 담보 관리 측면에서 법정화폐 및 국채 기반 스테이블코인은 신뢰할 수 있는 자산으로 뒷받침되지만, 높은 수익률의 지속 가능성에 대해서는 의문이 있습니다.

특히, 델타 중립형 전략을 사용하는 스테이블코인의 경우, 마이너스 펀딩 비율이 지속되거나 파생상품 시장의 유동성이 부족해질 경우 수익성이 크게 악화될 수 있습니다.

또한, 각국의 규제 변화에 따라 특정 스테이블코인의 거래 및 보유가 제한될 가능성도 배제할 수 없습니다.

더불어 담보 자산의 유동성이 낮거나 시장 변동성이 급격하게 증가할 경우, 대규모 상환 요청을 처리하기 어려워질 수 있는 유동성 리스크도 고려해야 합니다.

에테나는 복합적이고 동적인 담보 관리와 다양한 수익 창출 전략으로 스테이블코인 시장에서 두각을 나타내고 있지만, 언제나 관련 리스크를 주의 깊게 평가하고 신중하게 투자 결정을 내려야 할 것입니다.

에테나의 전망과 미래

2024년 현재, 스테이블코인의 유통량은 1,700억 달러를 넘어서고, 일일 트랜잭션 볼륨은 300억 달러에 달합니다.

이처럼 스테이블코인은 가상자산의 핵심 경제 인프라로 기능하며, 글로벌 금융 시장에서도 그 중요성을 입증하고 있는데요.

에테나는 이러한 스테이블코인 시장의 혁신을 이끌고 있다는 평가를 받고 있습니다. 특별히, 탈중앙화와 투명성이라는 디파이의 핵심 가치를 잃지 않으면서 동시에 사용자에게 상당한 혜택을 제공하고 있는데요.

향후 더 많은 사용자가 에테나 프로토콜에 참여하고, 더 많은 디앱들이 에테나와 통합되면서 더 큰 성장이 있을 것으로 기대됩니다.